| 鈀金2015年將繼續(xù)跑贏其他貴金屬 |
鈀金是2013年唯一實(shí)現(xiàn)上漲的貴金屬(+1.7%)，同期鉑金、黃金和白銀價格紛紛走跌。鈀金2014年繼續(xù)領(lǐng)跑，今年前11個月鈀金價格累計(jì)上漲13.1%，再次跑贏了其他貴金屬。近期盧布貶值導(dǎo)致鈀金短期被誤傷。 鈀金的強(qiáng)勢表現(xiàn)得益于需求穩(wěn)定而供應(yīng)存在隱憂。眾所周知，現(xiàn)貨鈀金比鉑金供應(yīng)緊張。據(jù)悉，今年早些時候南非出現(xiàn)罷工時，鈀金供應(yīng)某種程度上說一度中斷(雖然幷不嚴(yán)重)，而鉑金供應(yīng)穩(wěn)定，大體上未受影響。我們預(yù)計(jì)今年現(xiàn)貨鈀金供應(yīng)可能面臨11.78億盎司缺口，而2013年短缺9.32億盎司。俄羅斯和西方國家圍繞烏克蘭問題上的地緣政治緊張關(guān)系，同樣加劇了俄羅斯鈀金供應(yīng)可能中斷的擔(dān)憂，進(jìn)一步對鈀金價格起到了支撐作用。 鈀金的上漲一路所向披靡，然而第三季度突然遇阻，主要是因?yàn)橄⒎Q，Norilsk Nickel正在與俄羅斯央行討論購買至多20億美元現(xiàn)貨鈀金。該消息拖累鈀金暴跌，因?yàn)槭袌鰧⒋私庾x為這意味著俄羅斯央行所持有的鈀金規(guī)模可能大于市場最初的預(yù)期。然而，當(dāng)世界上最大的鈀金生產(chǎn)商之一正在討論從央行手中購買其所生產(chǎn)的金屬，我們應(yīng)當(dāng)知道未來鈀金供應(yīng)可能面臨問題。 俄羅斯經(jīng)濟(jì)受到了近期油價大跌的重創(chuàng)。如果油價不能迅速回升到100美元的水平附近，2015年俄羅斯經(jīng)濟(jì)可能萎縮。然后，俄羅斯不僅僅只有油氣資源。現(xiàn)在俄羅斯是世界上最大的濃縮鈾提煉國，幷且在中東國家建造核電站。明年日本重啟核電，中國計(jì)劃在未來六年將國內(nèi)核電發(fā)電機(jī)組擴(kuò)大80%，這些對于俄羅斯未來的核能事業(yè)來說都是積極的因素。此外，截至10月末俄羅斯擁有4290億美元儲備。因此，俄羅斯幷不會像市場最近揣測的那樣急于以現(xiàn)貨鈀金換取現(xiàn)金。從公司角度看，Norilisk Nickel占據(jù)著顯著的市場份額，幷且正受益于油價下跌以及西方制裁導(dǎo)致的盧布貶值。該公司以盧布計(jì)價的成本下滑，而主要以美元計(jì)價的營收實(shí)現(xiàn)增值。上周鈀金市場對盧布暴跌做出的也許只是淺顯的膝跳反應(yīng)。 鈀金的主要需求來自汽車催化劑，2014和2015年汽車催化劑需求將連創(chuàng)新高，這同樣將對鈀金價格起到支撐作用。據(jù)估測，2014年來自汽車催化劑的鈀金需求增長4.0%，2015年將增長5.4%至690萬盎司。增長主要是受替代鉑金、世界不同地區(qū)對汽車尾氣排放的要求更加嚴(yán)格以及北美和中國燃油車占據(jù)主導(dǎo)的市場汽車銷量旺盛所推動。另外，未來幾年廢料回爐增加，應(yīng)當(dāng)能夠在一定程度上幫助緩解供需不平衡。 我們預(yù)計(jì)2015年鈀金將繼續(xù)跑贏其他貴金屬。鈀金市場將繼續(xù)供不應(yīng)求。如果不爆發(fā)罷工運(yùn)動，供應(yīng)短缺程度可能縮小。我們預(yù)計(jì)，2015年鈀金價格將達(dá)到950美元/盎司，較2014年預(yù)期均價上漲19%。 |
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